中国成吸引VC/PE投资热土 投资大鳄热议新十年

　　ChinaVenture北京时间3月26日下午消息，中国股权投资已走过第一个十年，2009年在全球经济一片萧条中，中国经济企稳向好趋势明显，中央及地方政府频出新政，创投环境日益改善，中国境内资本市场退出渠道增加，中国正在成为吸引海内外投资重点关注的热土。

　　在经济回暖的大环境下，投资市场也正在面临新一轮的机遇与挑战，到底谁将会下一个新十年独领风骚，谁最终将成王败寇？在#8220;2009ChinaVenture中国投资年会#8221;上，多名VC/PE就未来10年投资行业的宏伟前景、新的10年哪些行业弊端亟待解决、中外资创投如何在未来实现融合等内容展开热议，为投资市场的发展和趋势指点迷津。

　　开启VC/PE新十年

　　红杉张思坚：GP将经历蓬勃发展与群雄争霸阶段

　　对于5年后投资最大的不同之处，张思坚称从规模来讲创新投资应该超过两个亿，这是红杉追求的目标。他表示，回报是最高真理，最后资本总是趋向于打造同一个金字塔，GP也将变成金字塔，各有自己的一份相互的地位，互相共存。#8220;下一阶段将是蓬勃发展、群雄争霸的过程。#8221;张思坚说。

　　凯旋创投周志雄：冲动投资易犯错 专注是根本

　　对于过去十年投资领域的发展，周志雄感叹过去十年发展得非常快，由于出现作合适的时间、地点，你可能会有成功，但是这种成功怎么能持续，要把它制度化仍然司整个行业都面临的问题。

　　#8220;回头看过去十年投资行业的发展，成功的这些人实际上都不是做VC出身的#8221;，周志雄总结，他们在中国找到了一条路，这条路对中国是适合的。

　　深创投李万寿：在中国做投资保持GP和LP独立

　　对于民营背景的企业也开始做投资，李万寿建言所以要完全朝着欧美投资风格发展，将GP和LP完全相对独立，相互有一个明确的制度和规范，但完全进入这样的格局还需要相当长的过程，

　　李万寿预测未来十年投资领域的发展，#8220;人数成倍增长，规模成倍放大，基金个数变少，基金总量将变大。#8221;他表示。

　　冯涛：VC/PE发展与经济挂钩 土洋VC界限模糊

　　冯涛指出，未来十年中国VC/PE的发展主要是看未来十年中国经济的发展。谈未来三年、五年、甚至是十年的发展前景，胡锦涛总书记讲了八条，主要意思是：加快经济结构的调整，产业结构的调整，发展绿色经济、第三经济，鼓励知识创新、知识技术创新、与传统行业的结合。

　　而行业变化的趋势已经越来越细分，因为大量出现的了新型种类的VC/PE。#8220;我们应该打破以前陈规的思想去分类。#8221;他建言。

　　凯鹏华盈汝林琪：外资基金在中国的两大方向

　　汝林琪在回顾过去十年有很多的感触。#8220;十年前对我来说只是个起点。#8221;她说，未来十年VC/PE产业会成为一个巨大的产业。在未来形成的过程当中，每一个基金都会寻找自己的定位。

　　外资基金在中国如何在长远走下去，汝林琪认为可以考虑两条路，一是变成一个综合性的基金，也就是说美金和人民币基金两者兼有，二是在管理方式上可能选择一种统一，也许会把美金的管理方式和人民币管理方式做一个差异化。

　　北极光邓锋：未来十年投资领域竞争将加剧

　　对于投资领域未来十年的发展，邓锋总结过去的成功，基本上是中国的经济发展，今后十年竞争更激烈、风险更大。

　　目前的投资市场中有外资和本土的投资机构，随着房地产、国营企业、国家队开始利用行业上、资源上的优势做直投，邓锋预测资本市场的战国时代会慢慢会出现一些趋势。

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　　打造明星品牌机构

　　对于VC/PE领域在中国资本市场的现状，赛富亚洲投资基金管理公司主管合伙人阎焱称中国投资领域是一个新兴的行业，人民币基金从中央到地方政府所面临的机遇，是历史上第一次大规模的政策性结合支持。

　　但同时他又一针见血指出国内LP/GP市场的问题，#8220;国内机构投资人尚未形成，真正意义上的LP在全国只有一家，政府部门在鼓励风投和行业监管当中斗争。#8221;阎焱称。

　　目前国内的投资业内普遍有观点认为LP/GP在投资方面还缺乏经验，阎焱对此表明他的观点，#8220;做私募股权投资业是经验的积累过程#8221;。他举例，在中国第一代的赚钱者基本上是第一代的创业者，#8220;中国人都认为能做好一个企业肯定能投好资，这是他们的观念。非常远见的创业者开始做基金了，但是基本上让他们的儿子在管，缺乏多年的市场经验。#8221;阎焱说。

　　GP如何挖掘自身核心竞争力，应对未来波折？投资机构如何积淀，形成自身投资文化？维系GP品牌成为百年老店的基础？这一串疑问也成为国内投资的中外资VC/PE目前亟待解决的问题。

　　方源资本唐葵：专注性形成投资机构的特色

　　在提到基金的文化时，方源资本合伙人/总裁唐葵指出投资的专注性本身就形成了公司的特色。

　　唐葵认为基金是非常独特的合伙制的文化，建立品牌需要时间。#8220;公司能够坚持下来，在十几年以后继续存在，这样你的品牌就有了，否则只能是昙花一现。#8221;他说。如何建立一个企业的文化，特别是一个合伙制的文化，私募基金行业都需要探讨这个问题。

　　贝恩资本黄晶生：团队参与投资有利于调整心态

　　对于如何帮助被投资公司，贝恩资本董事总经理黄晶生认为有两个含义，一个是心态的含义。第二，有什么样的制度来把附加价值这件事情本身进行到底。

　　在心态方面，黄晶生解释，在贝恩投资有一个硬性的规定，所有的团队从最初级的投资经理到合伙人，在每一个项目当中都要投资，所以这种共同投资的额度在整个投资当中可能占10%以上。在亚洲的基金投的数字更高一点，可能在%以上，形成了一个心态的问题。#8220;一旦投资了，员工去帮助公司，这不仅是机构的力量，而且是所有个人的利益都拴在这里面。#8221;黄晶生说。

　　IDG章苏阳：根据项目大小做决策 保持投资弹性

　　IDG资本合伙人章苏阳IDG是根据项目的大小，低于半数也可以投资的，这样保持了投资的弹性。

　　对于IDG的决策，章苏阳表示IDG是根据项目的大小，低于半数也可以投资的，这样保持了投资的弹性，#8221;比如说7个合伙人3个人感觉某一个好，应该也是可以投资的。但是现在基金管得相对来说比较大了，很大的基金还是需要我们7个人同时同意。#8221;章苏阳表示。

　　姚继平：大锅饭不长久 延续投资理念需变革

　　对于下一代合伙人如何延续投资理念，普凯投资主管合伙人姚继平指出，普凯投资正在经历变革的过程。

　　姚继平谈到普凯之前的投资理念，会考虑7个人之间的利益是平等的，他透露，#8220;极端情况下只有一个人赚钱，其他人都亏光了，为了管理上比较简单，当时7个人一致选择了还是吃大锅饭好，我们7个人是吃大锅饭的，目前为止是吃大锅饭的。#8221;

　　华平魏臻：与有号召力企业合作 打造口碑效应

　　美国华平投资集团董事总经理魏臻指出要与行业内有号召力的企业合作，才会有比较有效的口碑效应。

　　魏臻介绍华平在94，95年就进入了中国，具有一定的品牌效应。而如何创建自己的品牌效应，他认为投资机构的客户是中国的企业家，而他们具有两大特点。

　　中信产业基金总裁吴亦兵：增值服务需先投入

　　在讲到增值服务怎么带来钱以外的价值时，，中信产业基金总裁吴亦兵认为首先要在上面投入。他介绍中信的运作模式，见客户的时候要强调增值服务，致力长期共赢。

　　吴亦兵介绍目前中信产业基金打造了强大的增值服务团队。#8220;目前中信大概有40来各专业人员，分成4个组，30个人做投资，现在7个人，今年目标是10个人做专职的增值服务团队。#8221;吴亦兵称。

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　　人民币#82;#82;因势利导亦或是虚假繁荣

　　对于人民币基金的发展，ChinaVenture投中集团CEO陈颉指出，国内资本的高速发展，政府层面的鼓励，民间资本的充裕，以及去年创业板的开放带来高额回报预期，这些都在过去一年中推动了人民币基金的快速推进，人民币基金不但从数量，还是从基金募集都大幅度地超越了美元基金。但人民币基金火热背后，也凸显了因我国外汇管制而使得国外LP难觅其门而入的窘境。各种或明或暗的途径都正在被外资PE尝试。　　德同田立新：人民币基金已成熟 先跑才有优势

　　谈到目前的人民币基金投融资环境时，德同资本主管合伙人田立新指出还存在很多挑战，一个很重要的挑战就是中国的LP还不成熟，但他表示#8220;有幸的是人民币基金已成熟，因为已经在里面赚很多钱了，像中国经济发展一样，要跑在最前面，或者是懂得更多，你就会比别人更有优势一些#8221;。

　　田立新介绍德同资本第二个人民币基金也定了自己的战略。有两个方面，先要看一下大方向，然后是练苦功。

　　王刚：民营企业倾向国内上市 投资信任成挑战

　　维思资本管理合伙人王刚表示，中国的企业家更愿意接受民营企业融人民币基金在国内上市。但投资周期可能比美元基金长，LP与GP的信任问题将成挑战。

　　王刚指出，人民币基金的兴起与资本市场的开放和发展有密切的关系，他更进一步解释，#8220;在过去十几年的时间里基本上外资的基金占主导地位，主要是跟中国本土的资本市场还没有完全开放、没有完全地跟过去接轨是非常有关系的。#8221;而最近几年中国资本市场进一步地改革、提升，资本市场的有效性在大幅地提升，特别是创业板的开放，使本土投资、本土退出的管道畅通了很多。

　　招商和腾李雪刚：人民币基金将成PE主要模式

　　招商和腾主管合伙人李雪刚提出，人民币基金的兴起会越来越成为一个在PE界主要的模式化，这是中国经济发展一个必然的结果。

　　李雪刚回顾，过去做基金时要在国内募集基金是很困难的，他指出，#8220;因为那时候中国经济的发展还没有到那个程度，要找到这样一些机构或者个人把一部分钱来拿出来做比较高的风险，而且短期也没有太多流动性的投资是很困难的。#8221;现在随着中国经济的发展很多企业也获得了成功，募集人民币基金也成为可能，这也是一个机遇。　　开信创投曾之杰：募集第一期10亿人民币基金

　　开信创投CEO/管理合伙人曾之杰透露已=募集一期合资人民币基金，规模是10亿元。

　　谈到建立人民币基金的挑战，曾之杰指出核心就是社保要参与到这个行业里，#8220;社保就好象一个水库一样，如果是社保不放水的话整个下游都是比较干枯的。#8221;他比喻到。

　　叶卫刚：双币投资详细对企业说明 争取LP信任

　　永宣创投合伙人叶卫刚指出，同时拥有美元和人民币基金的机构，在面对同时投资时与LP及企业的冲突问题上时，花足够的时间跟企业家说明，海外的LP对GP有足够的信任，利益冲突问题应该是可以解决的。

　　作为一支同时管理美元和人民币基金的机构，在面对同时投资时与LP及企业的冲突问题上，叶卫刚透露，去年上半年跟美元GP沟通的时候，是很复杂的问题，花了整整6个月的时间。他指出，实际上主要潜在的利益冲突是两方面，一个是项目源的冲突，第二个就是时间分配方面。

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　　IPO的康庄大道

　　今年以来全球资本市场通过IPO方式融资1亿美元，和2009年同期相比增长明显。中国公司在IPO数量和融资总额方面继续保持领先，纽约泛欧交易所、深交所、上交所分列交易所IPO融资金额前三名。

　　联想投资李家庆：关注投资渠道的持续与健康性

　　在谈到创业板时，李家庆指出，创业板今天来说还很难，创业板到底会对国内投资人产生什么样的跳板，#8220;是跳到棉花上，还是弹簧上，或者是跳到水泥台阶上，这些都不好说。#8221;李家庆笑称。联想投资也越来越关注投资渠道的持续性和健康性的问题。

　　同创伟业丁宝玉：国内企业海外上市数量将减少

　　同创伟业合伙人丁宝玉分析中国VC/PE市场在未来3-5年将会大发展，接下来的5年将是一个调整、发展的五年，他指出原因：#8220;因为那时候已经不再有这么高的PE，直接的退出机制已经出来，市场上会有血淋淋的教训。#8221;

　　当谈到国内的企业在海外上市的趋势时，丁宝玉指出，目前的市场状况将会影响大陆公司在境外上市的数量。主要的因素包括维护成本和法律结构。#8220;中国企业会考虑到文化氛围，以及上市以后的维护成本问题，大致在50万美金到2百万美金左右。还有复杂的法律上问题。#8221;丁宝玉举例，前一阵美国民间系统起诉中国的大陆公司，由于中国企业对美国法律上理解等等会产生一些问题。他指出，中国大陆的公司可能会优先选择在大陆市场上市，未来1-2年内大部分企业在境外上市的数量还是很有限。

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