食品饮料：旺季渐近应该关注高档消费品

白酒中，建议关注高档白酒五粮液、贵州茅台、泸州老窖(消费旺季来临，销量回升和预期四季度提价，估值和业绩有提升空间)；葡萄酒中关注张裕(销售呈环比回升趋势，中高档产品销量保持高增速)。

评级的要点

高档白酒行业进入消费旺季，提价预期不变。高档白酒提价时间点延迟，不改提价预期。近期五粮液和国窖1573分别上调渠道价格40元/瓶和60元/瓶，为下一步提价做准备。随着消费旺季渐近，终端需求销量回升概率极大。

葡萄酒行业走出业绩低谷。葡萄酒行业二季度环比回升，预期下半年张裕业绩增速回升。长期来看葡萄酒行业人均饮用量和消费人群扩张都有发展空间。啤酒行业三季度有望继续高增长。09年三季度继续受益于成本下降，处于销售旺季，预期三季报青啤和燕啤业绩增速较高。

乳制品行业消费恢复。乳制品公司呈“高费用率和低净利润率”特点，对比海外乳制品类公司，国内公司如果将来竞争缓和，净利润对费用弹性比较大。

评级风险因素

四季度消费旺季，高档消费低于预期。

首选买入

目前，白酒、啤酒、葡萄酒、肉制品和乳制品细分板块的2010年预测市盈率分别为26倍、28倍、24倍、23倍和26倍，目前A股的消费品的估值水平不高，随着消费旺季来临，预期高档消费品景气回升，估值和业绩均有提升空间，关注高档白酒和葡萄酒，我们也在关注乳制品行业的长期投资机会。

金蝶云星辰